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机械行业：经济向左政策向右 关注低估值工程机械板块

【工程机械】协会公布11月份挖掘机销量数据，当月销售1.59万台，同比增长15%，月份累计销售18.74万台，同比增长48%。主要观点：1)出口继续保持较高增速，结构上驱动力主要来自于小挖。分地区销售情况，11月份国内销售1.41万台，同比增长9.8%，出口销售1717台，同比增长86.2%；分机型销售来看棱镜，11月大/中/小挖分别销售9057、3070、2023台，同比增速分别为3.1%、-万能实验机柱塞泵6.2%、18.4%。2)对工程机械继续保持积极乐观的态度，行业盈利能力还有提升空间。从跟踪的小松工作小时灵活添加所需的标准;数来看，整体还维持高位，显示整体开工需求有保障；另外依据正常产业发展逻辑，未来几年行业维持高景气度是大概率事件，而且政府又开始启动扩内需的进程，同时叠加快速增长的海外市场，有望将这轮工程机械复苏的周期进一步拉长，而且目前不只挖掘机，包括起重机、混凝土机械也在逐步复苏，未来行业发展韧劲还很足。规模效应叠加资产负债表修复，行业盈利能力有进一步提升空间。建议重点关注吸顶灯三一重工、恒立液压、艾迪震动筛精密、徐工机械、柳工。

【风机零部件行业&振江股份】海上风电进入快速发展通道，产业景气度持续向上。海上风电是可再生能源重要组成部分，近年来，随着大型海上风机推出，海上风电成本持续下降，产业正逐步由成熟的欧洲市场向北美、亚洲等地区加速扩散发展。据相关机构统计，未来五年欧洲海上风电装机量复合增速约10%，平均年新增装机达3gw；美国地区复合增速超20%，平均年新增装机达2gw；亚太地区复合增速达35%，平均新增装机达4gw。重点推荐风机核心部件供应商振江股份，1)振江股份占据海上栓塞泵风机寡头客户核心产业链资源，在手订单充足，业绩确定性高且具有可持续性；2)大客户数量以及业务品类拓展进入加速期，未来业绩弹性可期；3)汇率及钢价压力减缓，进一步增厚公司业绩。公司测定方法：出口业务比重较大，主要以美元定价，人民币走弱将极大缓解公司业绩压力，同时公司产品中钢材成本占比高，特别是光伏业务，钢价持续下跌，有望给明年业绩带来较大弹性。

本周核心推荐组合：三一重工、振江股份、科沃斯、华测检测、思维列控、恒立液压、北方华创、浙江鼎力、郑煤机、建设机械。